中新藥業(yè)：營銷改革速度加快

       自郝非非董事長接手中新藥業(yè)以后，對公司進行了大刀闊斧的改革，逐步解決了之前速效救心丸市場價格混亂，“黃金”賣出“白菜”價；銷售渠道重疊，資源浪費、內(nèi)耗嚴重；組織架構不合理，銷售、管理、財務三項費用率居高不下；商業(yè)公司業(yè)務雷同，連年虧損等問題，并加大了營銷改革的力度，建立了以銷售公司、營銷公司和醫(yī)藥公司三個分公司為平臺的銷售體系，其中銷售公司主要負責速效救心丸、舒腦欣以及京萬紅等主要產(chǎn)品的銷售，營銷公司主要負責達仁堂和隆順榕的產(chǎn)品銷售，而醫(yī)藥公司負責的是商業(yè)銷售業(yè)務。

 

       營銷系統(tǒng)構架的建立，一舉改變了以往營銷渠道混亂的狀況，但營銷隊伍的整合和磨合仍需要一段時間。盡管營銷體系的重新構架卓有成效，但營銷仍是公司的短板，為此公司加大營銷投入，對于OTC 產(chǎn)品加大廣告投入，通過電視講座、電視廣告、報紙廣告等多種宣傳方式，增加媒體覆蓋面，而對于處方藥加強了學術推廣，從而提升了品牌知名度。公司目前擁有一支400 余人的專業(yè)銷售隊伍，銷售網(wǎng)絡逐漸下沉到社區(qū)、城鄉(xiāng)等第三終端領域，致使公司對終端市場的控制力也得到有效提升。目前公司的銷售系按照市場劃分，未來將逐步實現(xiàn)按產(chǎn)品劃分。

 

       公司目前采取的“借船出海”的營銷措施近期有望實現(xiàn)突破，目前公司正在與2-3 家地方性的終端銷售公司洽談。我們認為，此舉將彌補目前公司銷售隊伍薄弱的劣勢，加強公司產(chǎn)品的純銷，實現(xiàn)部分地區(qū)的布局。

 

       速效救心丸降價風險較小，剛性需求推動量價齊升速效救心丸目前主要的銷售渠道仍是藥店，藥店渠道銷售占比在70-80%之間。10 年上半年速效救心丸共銷售193 萬條，銷售收入為3.13 億，增速為12.45%，收入增長主要來自于速效救心丸的提價，量上僅有微小的增長。目前，速效救心丸的出廠價已由今年1 月份的195 元/條，提高至200 元/條，距離發(fā)改委制定的最高限價僅有18%的空間，我們認為未來速效救心丸提價的空間和可能性都已不大，毛利率仍將穩(wěn)定在67%-69%的水平范圍內(nèi)。

 

       此外，在基本藥物降價的大背景下，我們認為速效救心丸作為獨家品種，降價的風險并不大，其仍是冠心病心絞痛類藥物中性價比較高的品種之一（每日服用花費為2 元多，月服用花費在80 多元）。

 

       今年上半年，盡管速效救心丸出廠價多次上調(diào)，漲幅達到10%以上，然而其銷量仍出現(xiàn)正增長，患者對速效救心丸的剛性需求可見一斑。隨著新醫(yī)改和基本藥物制度的繼續(xù)推進，我們?nèi)匀粓猿种暗挠^點，作為獨家品種的速效救心丸在基層實現(xiàn)放量將是必然，未來幾年其銷售收入將實現(xiàn)20%左右的增長。

 

       公司制定的“大品種戰(zhàn)略”上半年已見成效，23 個大品種實現(xiàn)銷售收入7.26 億，同比增長12%。這23 個大品種均是經(jīng)過公司市場人員、科研人員反復論證討論選出的最有可能形成中新藥業(yè)未來發(fā)展拳頭產(chǎn)品，公司對這些大品種進行了深度策劃，挖掘獨特的銷售賣點，不斷完善重點品種的臨床數(shù)據(jù)體系和理論體系，并出臺了“大品種獎勵政策”，這些舉措促使23 個大品種上半年實現(xiàn)較為快速的增長。

 

 

       而今年主推的23 個大品種中的清肺消炎丸、通脈養(yǎng)心丸以及抗癌藥紫龍金片等3 個品種均呈現(xiàn)快速增長，其中清肺消炎丸在央視打廣告后效果明顯，其銷量上了一個新的臺階，而通脈養(yǎng)心丸銷售增長勢頭則超過紫龍金片。此外，清咽滴丸在去年開始走總代理模式投資建議我們認為，隨著公司營銷模式的進一步調(diào)整以及基層需求的進一步釋放，速效救心丸未來三年將會保持較快增長，明年5-6 個二線產(chǎn)品收入有望突破1 億元，其中通脈養(yǎng)心丸將憑借其組方經(jīng)典和療效顯著、獨家生產(chǎn)、價格適中等特點有望成為“通養(yǎng)結合”、“以養(yǎng)為主”治療冠心病的代表藥物，進而成為公司一大“黑馬品種”。我們暫維持2010-2012 年EPS 分別為0.46、0.60 和0.78元盈利預測。

 

       公司目前正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，隨著營銷改革的進一步推進，公司有望保持高速發(fā)展的態(tài)勢，曾經(jīng)在我國中藥史上留下濃墨重筆的樂仁堂、達仁堂、隆順榕等三家中華老字號企業(yè)有望重現(xiàn)昔日的輝煌?？紤]到目前中新藥業(yè)估值僅有30 倍的水平，在醫(yī)藥板塊中估值相對較低，因此，我們?nèi)匀痪S持強烈推薦的評級，建議投資者將其作為長期投資標的。

 

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