中藥材價格市場回落 藥企影響各異

從2009 年以來，沉寂多年的中藥材行業(yè)開始了一波大牛市行情?；仡欉@輪藥材牛市的歷史，從09 年起，甲流疫情的爆發(fā)使得金銀花、板藍根等清熱解毒類藥材供不應求，量價一路飆升，由此帶動下其它品種普遍開始上漲，在2010年初西南地區(qū)的干旱災害徹底拉開了藥材大牛市的序幕，“天價”三七、太子參、人參暴漲等等頻頻出現(xiàn)，令整個牛市達到高潮。丹參、麥冬、黨參，川貝等野生類和藥食兩用類的藥材也隨后在2011年初出現(xiàn)補漲的行情。資料顯示，中藥材價格指數(shù)從2009年的1000點上漲到最高的2900點，漲幅近190%。

　　中藥材大幅上漲的原因有很多，比如醫(yī)改需求釋放、種植萎縮、自然災疫、貨幣寬松、游資炒作等都是造成藥材價格震蕩的重要因素；另外交易的信息不對稱導致供需失衡也是重要的原因。

　　藥材漲價 康美受益

　　藥材的價格上漲對一些醫(yī)藥上市公司業(yè)績產(chǎn)生重大的影響，如康美藥業(yè)[13.04 -1.06%](600518)近兩年的業(yè)績增長主要來源于中藥材貿(mào)易業(yè)務。2010年財報顯示，公司有將近10 億元的中藥材存貨，巨額的藥材存貨為公司的藥材貿(mào)易業(yè)務帶來了不菲利潤。

　　數(shù)據(jù)顯示，康美藥業(yè)2008年凈利潤為2.95億、2009年增長70%至5億、2010年增長42%至7.16億。由于業(yè)績高速增長，公司股價也從2008年11月至今增長近4倍。

　　江中藥業(yè)[27.58 0.07%]業(yè)績首次倒退

　　中藥企業(yè)所受影響不一，如康美藥業(yè)這種經(jīng)營藥材貿(mào)易和飲片業(yè)務的企業(yè)在本輪10 年不遇的上漲行情中獲益頗豐，而少數(shù)有自主定價權(quán)的藥企，如東阿阿膠[46.80 0.02%](000423)、片仔癀[81.08 2.75%](600436)、云南白藥[59.01 0.05%](000538)可通過調(diào)價來化解。但對于大部分企業(yè)來說，由于藥品價格受限，成本壓力只能通過內(nèi)部消化，從而導致凈利潤倒退和毛利率下滑。

　　江中藥業(yè)(600750)2011年三季報顯示，凈利潤倒退25%至1.37億元；是公司自2006年以來的首次業(yè)績倒退。由于公司的主打產(chǎn)品健胃消食片的主要原材料是太子參，而太子參的價格自2010 年開始從約50 元/kg 一路飆升，最高于2011 年4 月達380 元/kg。因為太子參的瘋狂漲價蠶食了健胃消食片的利潤，公司自2010 年下半年開始控制健胃消食片的產(chǎn)量和進行調(diào)價，但仍對2011年的業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

　　華潤三九[20.08 0.90%]受高昂原材料成本拖累

　　同樣受原材料影響的企業(yè)是華潤三九(000999)，2011 年前三季度，公司營業(yè)收入達到36.3 億元，同比增長19.5%，實現(xiàn)凈利潤5.7 億元，同比下滑3.6%；也是公司自2006年以來的首次凈利潤下滑。公司的原材料主要包括金銀花、野菊花、紅參、白糖等。野菊花平均價格自2010年初從平均13元/kg一路飆漲至2010年4季度的25元/kg；紅參平均價格自2010年初從50元/kg一路最高漲至2011年6月250元/kg；白糖價格從2010年年初的平均4000元/kg，最高漲至2010年4季度的最高點7500元/kg。由于公司2011年前3季度使用的是2010年或2011年上半年采購的原材料，因此高昂的原材料成本成為拉低公司今年毛利率和凈利潤的根本原因。

　　藥材回落 藥企影響各異

　　但沒有只漲不跌的牛市，藥材價格的大幅走高也充分調(diào)動了藥農(nóng)的積極性，隨著栽播面積的恢復或擴大，擴產(chǎn)的產(chǎn)能在2011年下半年開始慢慢投向市場。隨著供應的大量增加，一些藥材品種也從“賣方市場”漸轉(zhuǎn)為“買方市場”。

　　數(shù)據(jù)顯示，江中藥業(yè)的主要原材料太子參，其價格已從2011年4月的歷史新高380元/KG下跌至目前11月的200元/KG，跌幅近47%。華潤三九的原材料金銀花價格也從2010年年初320元/KG大幅下滑至目前的100元/KG；野菊花價格也從2010年10月的高位25元/KG下滑至目前的18元/KG。預料未來隨著成本的下降江中藥業(yè)和華潤三九的毛利率和凈利潤將有一定的提高。

　　而康美藥業(yè)的主要存貨三七也在今年出現(xiàn)了大幅的下滑，數(shù)據(jù)顯示，三七(80頭)價格從2010年的高位550元/KG下跌至當前的300元/KG，跌幅近36%；三七(無數(shù)頭)價格從2010年的高位480元/KG下跌至當前的260元/KG?？梢姡瑑r格的回落將對公司貿(mào)易業(yè)務有一定的負面沖擊。

　　可見，隨著以上藥材的價格回落，未來將有利于江中藥業(yè)與華潤三九的業(yè)績；但同時也將對康美藥業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生一定的負面影響。